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202402月27日

国金证券:给予优利德买入评级

发布日期:2024-02-27 04:37    点击次数:201

国金证券股份有限公司满在朋近期对优利德进行研究并发布了研究报告《重视研发、销售,打造长期竞争力》,本报告对优利德给出买入评级,当前股价为35.15元。

优利德(688628)

业绩简评

2月 23 日, 公司发布全年业绩预告, 23 年公司实现收入 10.2 亿元(同比+15%)、归母净利润 1.61 亿元(同比+37%)、扣非后归母净利润 1.51 亿元(同比+41%); 其中 Q4 单季度实现收入 2.40 亿元(同比+22%)、 归母净利润 0.29 亿元(同比+14%),符合预期。

经营分析

重视研发、销售打造公司长期竞争力,研发、销售费率明显提升。1)研发费用: 23 年公司研发费用支出达到 1.05 亿元,同比+46.3%,研发费率达到 10.2%,同比+2.2pcts;公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用,重视研发投入有望构筑公司长期护城河; 2)销售费用: 23 年公司销售费用为 1.02 亿元,同比+56.4%,销售费率达 10.0%,同比+2.7pcts; 主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队,导致销售费用提升。

高端仪器仪表推进顺利, 全年毛利率水平大幅提升。 22 年以来公司重视高端仪器仪表发展,毛利率环比持续改善; 根据公告, 23年公司毛利率达到 43.16%,同比+7.01pcts,净利率达到 15.7%,同比+2.5pcts。 随着高端仪器仪表持续交付, 公司盈利能力有望进一步提升, 助力业绩释放。

仪表专业化: 1)高压万用表: 22 年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表,广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域, 盈利能力强、发展空间大。 2)红外热像仪:红外热像仪替代点温枪趋势明确,下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业;随着工业测温领域渗透率不断提升,预计 23-25 年温度与环境业务收入为 2.35/2.82/3.39 亿元。

仪器高端化: 23 年 5 月公司成功发布 4GHz 高带宽示波器、 26.5GHz频谱分析仪,仪器产品进展迅速,随着产品逐渐得到验证, 预计23-25 年公司仪器板块收入为 1.69/2.78/4.21 亿元,毛利率为46%/50%/52%。

盈利预测、估值与评级

我们根据公告调整盈利预测, 预计 2023-2025 年公司营业收入为10.25/12.38/14.99 亿元,归母净利润为 1.61/2.31/3.14 亿元,对应 PE 为 24/17/12X,维持“买入”评级。

风险提示

产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.72%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.79亿,根据现价换算的预测PE为21.71。

最新盈利预测明细如下:



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